Claves para entender el momento económico

Preocupa el pobre desempeño de la industria y la sustancial desaceleración de la inversión.

La economía chilena creció un 4,9% el primer semestre de este año y se espera que crezca en torno a 5% para el año en su conjunto. Si bien esto es menor que el crecimiento observado en 2004 y 2005, está justo en torno a lo que se considera el crecimiento potencial en los años que corren. ¿Qué significa esto? Que estamos creciendo y produciendo lo que podemos, dadas las características propias de la economía. Como alguna vez señaló Vittorio Corbo, estamos corriendo a la velocidad crucero que permite el tipo de auto que tenemos. No obstante, el país no está conforme con estos resultados. Acá repasamos los principales factores que explican este menor crecimiento.

1. El potencial de crecimiento de la economía chilena se redujo. ¿Qué pasa que el crecimiento potencial es de sólo un 5% anual y no el mítico 7% de los "90? Aquí es donde penan los múltiples defectos que tenemos como país a nivel microeconómico e institucional. Mercados inadecuadamente regulados, incluido el laboral, falencias en el capital humano, baja innovación tecnológica, impuestos distorsionadores, burocracia estatal, dificultades para emprender, problemas de las pymes, conflictos ciudadanos, etc., conforman una larga lista de aspectos donde la economía rankea "más o menos" a nivel internacional.

2. Fuerte desaceleración de la inversión. La caída en el crecimiento de la inversión era previsible: simplemente es imposible sostener en el tiempo expansiones en torno a 30% anual como se veía el año pasado. Pero lo drástico del frenazo constituyó una alerta a tomar en cuenta. Múltiples preguntas surgieron: ¿Será por el enfriamiento de concesiones y obras públicas? ¿O porque se han atrasado algunos proyectos de inversión en virtud de cambios en percepciones y problemas en la tramitación de los permisos medioambientales? ¿O porque se anticipa una desaceleración en la economía mundial? Tal vez sea muy pronto para indicar la causa. Por mientras, el catastro de inversiones de la Corporación de Bienes de Capital revela un interesante portafolio de proyectos importantes, principalmente en el área energética, minera e inmobiliaria.

3. El pobre comportamiento del sector industrial. La producción industrial se expandió sólo en 1,9% en julio respecto a igual mes de 2005. De esa forma se esfumó la idea de que las bajas cifras de los meses anteriores se debían a situaciones puntuales. Para los expertos el desempeño pudo haber estado marcado por la caída del dólar en 2005 y por el encarecimiento de la energía y los combustibles este año, pero el aumento de precio internacional en algunos de los subsectores (celulosa y harina de pescado) augura un mejor desempeño.

4. Pesimismo entre consumidores y empresarios. Las expectativas de consumidores y empresarios son siempre volátiles. Si en la última parte del año tenemos un escenario de precios de los combustibles más bajos, menores turbulencias internacionales, un presupuesto público con un crecimiento importante pero no desbordado, un dólar relativamente estable y tasas de interés que no crecen, podría haber un mejoramiento sustancial en este ánimo ambiente.

Al revés, revueltas sociales especialmente de los gremios del sector público por más recursos, o el regreso de problemas con los estudiantes, más un estancamiento del empleo, ennegrecerían el panorama.

5. Las dudas respecto al presupuesto fiscal 2007. ¿Cómo vendrá en definitiva? ¿En qué se terminarán gastando los mayores recursos (en torno a los US$ 1.200 millones)? ¿Cómo tomará la opinión pública la mantención de la estricta disciplina fiscal que impone la actual conducción si el precio del cobre no da señales de caer?.

Son todas estas preguntas válidas las que finalmente pueden influir en el desempeño de la economía.


Indicadores que preocupan
El crecimiento de la actividad económica en el conjunto de los primeros siete meses (en torno a 4,7%) se ubica por debajo de lo que se considera el crecimiento potencial o de tendencia (algo por encima de 5% en 2006 y 2007), y con una tendencia a la baja.

El sector industrial experimentó un magro crecimiento entre abril y julio (1,7%)

La inversión experimentó una brusca desaceleración en el primer semestre de este año (6,7% de aumento anual, comparado con el 26,8% en 2006), en que resalta el casi nulo crecimiento de la inversión en maquinaria y equipos en el segundo trimestre, y las caídas en las importaciones de bienes de capital entre junio y julio.

Las medidas de confianza de empresarios y consumidores no se han recuperado significativamente en los últimos meses luego del fuerte bajón que experimentaron alrededor de abril pasado.

El alto precio del petróleo y los problemas en el suministro de gas natural nublan el panorama energético.

La forma en que las autoridades han resuelto los problemas con Argentina causa resquemores. El alza de los combustibles ha reducido la capacidad de compra de las personas.

Cifras optimistas
La inflación se mantiene controlada. En cualquiera de sus mediciones, esta variable se mantiene dentro del rango meta del Banco Central y en lo más reciente con una tendencia levemente declinante. Esto augura que la tasa de interés de política monetaria subirá muy poco más de aquí a fines de año, alentando tasas de interés de mercado que no seguirán subiendo.

La economía mundial sigue boyante. No obstante algunos signos de desaceleración de la economía de EE.UU., el precio del cobre y otros commodities exportados por Chile sigue en niveles muy elevados.

Por su parte, se mantiene moderado el precio del petróleo. Ha mostrado signos de moderación y se ha ido alejando el fantasma de un valor cercano a US$ 100 el barril.

Varios indicadores sectoriales exhiben un dinamismo razonable. Entre ellos destacan la minería, la construcción (el Imacon creció 7,7% en julio), las importaciones y ventas de bienes de consumo durables (particularmente los automóviles), y la generación eléctrica. Los cortes de gas desde Argentina debieran bajar en lo que resta del año en la medida en que mejore el clima.